핵심 요약

  • SoFi의 조정 순매출은 44% 증가하여 사상 최고치인 14억 달러를 기록했으며, 주당순이익(EPS) 0.18달러는 컨센서스 0.17달러를 상회했습니다.
  • 회사는 2026년 매출 가이던스를 50.4억 달러로 상향 조정했으며, 2027년 EPS를 0.90달러로 제시하여 올해의 0.61달러보다 약 48% 높은 수준을 예상했습니다.
  • 주가는 여전히 약 16달러 수준으로, 지난 12월 15억 달러 규모의 주식 발행 가격인 27.50달러보다 약 41% 낮습니다.
  • SoFi Plus 성장은 내부 계획에 미치지 못했으며, 1월 25일경 발표 예정인 4분기 실적은 회원 증가세가 유지되는지 보여줄 것입니다.

SoFi Technologies (SOFI)는 방금 역사상 최고의 분기를 기록했습니다. 그런데도 주가는 아무도 눈치채지 못한 것처럼 거래되고 있습니다.

주가는 금요일 16달러에 마감했으며, 지난 3개월 동안 10% 하락했습니다. 이는 10월 27일 실적 발표로 인해 2025년 4월 이후 최고의 상승세를 보였음에도 불구한 수치입니다.

이는 또한 SoFi 주가가 지난 12월 15억 달러 규모의 주식을 발행했던 27.50달러 가격보다 41% 낮은 수준임을 의미합니다.

CEO 앤서니 노토는 분명히 더 많은 신용을 기대했습니다. 그는 실적 발표에서 "우리는 어떤 환경에서도 탁월한 3분기 실적을 기록했지만, 2026년이 전개된 방식을 고려하면 이는 더욱 놀라운 성과입니다"라고 말했습니다.

거의 모든 항목에서 기록 갱신

  • 조정 순매출은 44% 증가하여 사상 최고치인 14억 달러를 기록했습니다.
  • 조정 기준 EBITDA는 70% 급증하여 4억 7천만 달러, 마진은 34%를 기록했습니다.
  • GAAP 기준 순이익은 2억 4천1백만 달러, 즉 주당순이익(EPS) 0.18달러로, 컨센서스 0.17달러를 상회했습니다.

가이던스는 더욱 상향 조정되었습니다. SoFi는 2026년 매출 전망을 기존 47.5억~48.5억 달러 범위에서 50.4억 달러로 상향 조정했습니다. 또한 EPS를 컨센서스 0.59달러보다 높은 0.61달러로 소폭 상향 조정했습니다.

그리고 2027년에 대한 첫 번째 전망이 나왔습니다: 약 64억 달러의 매출, 12억 8천만 달러의 순이익, 그리고 0.90달러의 EPS로, 모두 애널리스트 예상을 크게 상회하는 수준입니다...

0.90달러는 올해 가이던스보다 약 48% 높은 수준입니다. 그리고 이는 방금 보고하는 모든 2026년 항목을 상향 조정한 경영진이 제시한 것입니다.

회원당 더 많은 상품

SoFi는 분기 동안 사상 최고치인 120만 명의 회원을 추가하여 총 회원 수를 35% 증가한 1,710만 명으로 늘렸습니다. 상품 수는 더 빠르게 44% 증가하여 2,670만 개에 달했습니다.

이 격차가 전체 전략입니다. 회원당 상품 수는 1.47에서 1.56으로 증가했으며, 신규 상품의 51%가 기존 회원으로부터 나왔습니다.

노토는 이제 투자자들이 세 가지 숫자를 추적하기를 원합니다. 그는 "우리는 더 많은 회원을 추가하고 있으며, 그 회원들은 더 많은 상품을 사용하고, 상품당 더 많은 매출을 창출하고 있습니다"라고 말했습니다.

예금은 분기 동안 58억 달러 증가하여 513억 달러에 달했으며, 이는 은행이 대출 포트폴리오에 더 많은 자금을 조달할 수 있게 해줍니다. 수수료 기반 매출은 5억 7,060만 달러로 총 매출의 42%를 차지하여, 이전보다 이자 수익에 덜 의존하는 사업 구조를 보여줍니다.

대출은 여전히 가장 큰 엔진이며, 이는 수수료 수익이 성장함에도 불구하고 신용을 변동 요인으로 남게 합니다.

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가이던스에 비해 너무 저렴

16달러에 SoFi는 자체 2027년 EPS 가이던스의 약 18배에 거래되고 있습니다. Ally Financial과 같은 은행 대출 기관들은 선행 이익 기준으로 한 자릿수 PER에 거래되지만, 그들 중 어느 곳도 매출을 40% 성장시키고 있지 않습니다.

장부가 기준으로, 유형자산가치는 25% 증가하여 주당 7.48달러에 달했습니다. 따라서 주가는 유형자산가치의 약 2.2배에 거래되고 있습니다.

그럼에도 불구하고 의심은 쉽게 찾을 수 있습니다. SoFi Plus 성장은 노토가 "불법 행위자"라고 부른 것을 차단하기 위해 프로세스를 변경한 후 내부 계획에 미치지 못했습니다. 또한 이렇게 빠르게 성장하는 대출 기관은 경기 사이클이 그렇게 하기 전에 약세론자들에 의해 신용에 대한 스트레스 테스트를 받게 됩니다.

제 생각: 시장은 SoFi를 신용 문제에 직면한 대출 기관처럼 가격 책정하는 반면, 회사는 운영 레버리지를 가진 플랫폼처럼 계속 실적을 보고하고 있습니다. 저는 2027년 가이던스가 신뢰할 만하다고 생각합니다. 왜냐하면 경영진이 모든 주요 항목에서 컨센서스를 상회한 분기를 기반으로 가이던스를 상향 조정했기 때문입니다. 하지만 이 주식은 올해 내내 좋은 소식에 무반응이었기 때문에 변동성은 지속될 것으로 예상합니다.

다음 시험은 애널리스트들이 1월 25일경 발표될 것으로 예상하는 4분기 실적입니다. 이는 휴일 시즌에도 회원 증가세가 유지되는지, 그리고 SoFi Plus 성장이 회복되었는지를 보여줄 것입니다.

그렇다면 SoFi 주식의 실제 가치는 얼마일까요?

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