핵심 요약

  • 비스트라(Vistra)는 3분기 조정 EBITDA가 50% 이상 증가하고 2027년 목표를 77억~85억 달러로 제시한 후 오늘 8% 급등했습니다.
  • 비스트라의 예상 2027년 생산량의 약 98%가 헤지되어 있어, 새로운 텍사스 주지사가 대부분의 가격을 재설정할 수 없습니다.
  • 탈렌 에너지(Talen Energy)는 헤지 비중이 낮은 상태에서 더 빠른 2027년 성장을 제시하며, NRG 에너지(NRG Energy)도 동일한 텍사스 관련 문제에 직면해 있습니다.
  • 급등 이후에도 비스트라는 평소 선행 주가수익비율(P/E)보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

비스트라(VST)는 3분기 실적 발표가 투자자들에게 이번 주 가장 원했던 것을, 즉 2027년에 대한 첫 번째 전망을 제공한 후 오늘 8% 급등했습니다.

화요일에 더 빠른 2027년 성장을 제시한 탈렌 에너지(TLN)와 진행 중인 자체 텍사스 데이터센터 거래를 보유한 NRG 에너지(NRG)의 투자자들도 새로운 기준을 얻게 되었습니다.

2027년 목표에 정확히 부합

3분기 지속 운영 기준 조정 EBITDA는 1년 전 15억 8천만 달러에서 23억 8천만 달러로 증가했습니다.

2027년 목표 범위의 중간값 81억 달러는 애널리스트들이 기대했던 수준보다 약간 높습니다:

내년 생산은 이미 팔렸다

신규 데이터센터 건설 중단을 공약으로 내세운 지나 히노호사(Gina Hinojosa)가 텍사스 주지사 선거에서 승리한 후, 주가는 일주일 만에 16% 하락했습니다.

그러나 비스트라는 10월 30일 기준으로 예상 2027년 생산량의 약 98%를 헤지했으며, 1월에 취임하는 주지사가 이미 판매된 전력의 가격을 재설정할 수는 없습니다.

짐 버크(Jim Burke) CEO는 텍사스 오데사 가스 발전소에서 새로운 20년 계약을 발표하며 말했습니다: "전력 환경이 진화함에 따라, 우리는 이러한 기회들이 더 많이 생겨날 것으로 보고 있습니다."

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탈렌과 NRG에 대한 의미

탈렌은 중간값 기준으로 2027년 조정 EBITDA가 2026년 대비 약 26% 높을 것으로 제시하며, 이는 비스트라의 약 11% 증가율보다 높습니다. 그러나 탈렌은 9월 30일 기준으로 2027년 생산량의 약 70%만 헤지했습니다. 두 주식은 최근 종가 기준으로 약 13배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되었으며, 저는 비스트라의 확정된 성장을 선택하겠습니다.

NRG의 텍사스 부문은 2분기에 3억 8천1백만 달러의 조정 EBITDA를 기록했으며, 이는 1년 전 5억 1천2백만 달러에서 감소한 수치입니다. NRG는 여전히 하이퍼스케일러를 위한 1.2GW 규모의 텍사스 가스 발전소 거래를 마무리하고 있습니다. 9.5배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되는 NRG는 문제가 있을 것으로 가격이 책정되어 있습니다. 다음 주 실적 발표는 선거 이후에도 하이퍼스케일러 거래가 여전히 진행 중인지 보여줄 것입니다.

반등 이후에도 여전히 저렴

오늘 급등 전, 비스트라는 13배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되었으며, 이는 5년 평균인 15배보다 낮은 수준입니다:

오늘 가격 기준으로 약 14배이며, 이사회는 자사주 매입에 15억 달러를 추가했습니다.

제가 보기엔, 투자자들은 비스트라의 헤지가 대부분 커버하는 리스크 때문에 주식을 매도한 것입니다. 물론, 코만치 피크(Comanche Peak)에는 여전히 판매 가능한 원자력 발전 용량이 남아 있으며, 새로운 주지사 하에서의 텍사스 거래가 진정한 시험대가 될 것입니다.

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