요즘 한국과 미국 주식시장에선 ‘어닝 쇼크 없는 주가 쇼크’가 종종 발생한다. 실적이 괜찮은데도 주가는 여지없이 급락한다. 특히 주식시장에 영향력이 큰 대형주(시가총액 상위 종목)들은 무조건 ‘어닝 서프라이즈’(깜짝 실적)를 내야 기본으로 인정받는다. 인공지능(AI) 거품론이 거세기 때문이다.

AI와 상관없이 월스트리트가 가장 주목하는 종목이 있다. 이 나스닥 상장사의 사업 영역이 반도체와 가전은 물론 자동차와 우주까지 펼쳐져 있기 때문이다. 사업 영역이 주로 BtoB(기업간 거래)이다 보니 개인 투자자들에겐 주목도가 낮은 편이다. 그러나 월가 큰손들은 이 종목의 실적에 주목해 중장기 매매 방향을 결정한다고 한다. 미국 성장주의 바로미터인 이 종목을 심층 분석해본다.

미국 반도체 업종으로도 묶여 있는 퀄컴이 지난 10월 29일(현지시간) 2026 회계연도 4분기 실적을 발표했다. 매출은 104억4000만 달러(약 14조1400억원)으로, 1년전 같은 기간 보다 7.3% 감소했다. 실적의 기본인 매출 자체가 줄었으니 주식시장에 부정적 신호를 줬다.

다만 월가 예상치(101억5000만 달러) 보다는 높게 나와 좋게 해석할 여지는 있었다. 그러나 전체 실적 감소보다 더 충격적이었던 것은 퀄컴의 반도체 사업부문(QCT) 스마트폰 칩 매출의 급감이다. 이 사업 매출이 1년새 26.2%나 감소한 것이다.

퀄컴의 사업을 단순하게 두 개로 구분한다면 QCT(Qualcomm CDMA Technologies)와 QTL(Qualcomm Technology Licensing)로 나뉜다. 각각 칩 설계·판매와 특허 라이선스료 수취로 정의한다. OCT 매출이 압도적으로 높지만 QTL은 마진율이 70%대로 돈 버는 사업부다.

크리스티아노 로베르토 아몬(Cristiano Roberto Amon) 퀄컴 최고경영자(CEO)는 컨퍼런스콜을 통해 이렇게 답한다. 아몬 CEO는 브라질 출신으로 상파울루대학교 전기공학과를 졸업했다. 1995년 퀄컴에 입사해 엔지니어로 시작해 2021년 7월 CEO에 취임했다.

“반도체 소비자 수요가 줄어든 것이 아니라 웨이퍼·메모리 등 부품 원가 급등으로 퀄컴의 공급 여력이 제약을 받았기 때문입니다. 이는 AI 데이터센터를 중심으로 메모리 수요가 급증하면서 스마트폰 등 전통적인 IT 기기용 부품 공급에도 영향을 미치고 있다는 뜻입니다. 반도체 수요가 위축됐다기 보다 공급망 병목과 원가 부담이 시장의 성장세를 제약하고 있습니다.”

자동차 부문만큼은 반전이었다. QCT 자동차 매출은 19억9000만 달러로 전년 대비 89% 급증하며 사상 처음으로 20억 달러에 근접했다.

아몬 CEO의 항변과 자동차의 깜짝 실적에도 시장은 냉담했다. 원인이 공급이든 수요든 실적 악화 사실 자체는 변하지 않는다는 판단에서다. 실적 발표 당시 주가는 급락했고, 9일 기준 주가는 사상 최고가 대비 약 36% 하락한 상태다.

굳이 이유를 따지고 보면 이익 가이던스였다. 퀄컴이 제시한 2027연도 1분기(10~12월) 주당순이익(EPS) 가이던스 범위(2.15~2.35달러)의 중간값(2.25달러)이 월가 예상치(2.35달러)를 밑돌았다는 것이다.

월가 큰손들은 이 신호를 “마진 압박이 생각보다 길어질 것”이라는 경고음으로 읽었다. 실제로 퀄컴은 웨이퍼·메모리 등 원가 상승분이 가격 인상에 완전히 반영되는 시점을 2027년 하반기로 못 박아 1년 동안은 “헤맬 수 있다”고 사실상 자인했다.

여기에 아몬 CEO의 대규모 주식 매도가 기름을 부었다. 그는 2025년 10월 중 보유 주식 15만 주(약 340억원)를 한꺼번에 처분하며 보유 지분을 절반 이상 줄였다. 시장이 주목한 것은 단순한 매도 사실만이 아니었다. 과거 패턴이 반복되고 있기 때문이다.

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